什麼是資產再平衡?多久再平衡一次最好?

什麼是資產「再平衡」?最佳再平衡頻率是多久?

 

再平衡的英文是 rebalance

我們的資產組合不一定全部都是股票,舉例:有可能60%股票,40%債券

然而時間一拉長,股票可能漲比較多,債券漲比較少

這時候比例可能變為 63%股票,37%債券

這時我們就會把3%股票賣掉拿去買債券

然後把比例重新調整為 60%股票,40%債券

這個動作就叫做「資產的再平衡」。

 

可是這時有人就會提出疑問了

「可是現在剛好是股票牛市欸!賣掉很虧欸」

「等到我再賺多一點再賣股票,而且現在債券殖利率那麼低,幹嘛還買債券」

 

對再平衡的了解及應用

 

常聽到有人在開玩笑的說:

「股票其實不難啊,只要低點買,高點賣就可以了。」

 

你可能會覺得這個人講話沒參考性也沒建設性

但是,其實再平衡就是類似低點買高點賣的一種作法

 

當60%股票,40%債券的投資組合變成 65%股票,35%債券時

這時候就是股票變的相對貴了,也可以說是相對高點了

這時候再平衡的話,就可以把貴的股票賣了,拿去買較便宜的債券

 

有人可能會問:

「但是如果這時候股票繼續變貴呢?不就少賺到了?」

 

我們就是因為不知道何時股票會漲或會迭所以才要資產配置

如果真的有人能夠看的出來哪時股票會漲、漲多久,這時候就不需要資產配置了,也不需要再平衡了,反正只要知道準備漲時就買股票,準備迭時就賣股票就好了。

然而多項研究證明,沒有任何一個人能夠預知股市的走向

 

回到剛剛的話題

如果真的賣掉股票後買債券,股票又漲上去了怎麼辦呢?

 

答案很簡單啊!就是繼續賣股票維持比例呀!

 

再平衡這件事情就是一體兩面的

要是股票跌了,股債比變成(股55%,債45%)時,你就也可以賣掉債券買股票呀

這樣不就等於低買了嗎!

 

但是這時候會產生幾個問題:

 

到底多久要再平衡一次?

需要每天盯盤然後再平衡嗎?還是以年為單位再平衡?

還是股債比例超過幾%的時候再平衡呢?

 

再平衡的最佳頻率

 

vanguard做過一個研究

研究方法是 股、債各配置50%

然後從1926年開始到2014年截止

分為

1.每年再平衡

2.從不再平衡

看看兩組的結果有什麼區別

 

 

每年再平衡與從未重新平衡的投資組合差異
▲每年再平衡與從未重新平衡的投資組合差異

 

 

可以看出來從未再平衡的投資組合年化報酬有8.9%,高於每年再平衡的8.1%

可能這時候有人就會覺得那幹嘛再平衡?直接不平衡就好了啊,報酬還比較高

 

可是未再平衡的波動是13.2%,高於每年再平衡的9.9%

雖然再平衡的組合輸了0.8%,但是波動卻大幅下降了3.3%,大大降低了風險!

 

其實這也很好理解,因為股票的報酬本來就會高於債券,但是風險較高

如果不再平衡股票,投資組合中股票就會一直佔大部分比重,報酬高一點但是風險高很多點!

 

那現在把每年再平衡改成每月、每季再平衡,來看看報酬與風險會變成怎樣。

 

不同再平衡頻率對報酬與風險的影響
▲不同再平衡頻率對報酬與風險的影響

 

可以看出不論是每月、每季、每年再平衡,他們的報酬與波動都很接近,幾乎沒差別。

但是與從不再平衡可是差很多,只要有再平衡都能大大降低波動

所以我們得到結論:

不論 每月、每年、每季 再平衡都好!都比起從不再平衡來得好!

 

 

那現在換一個方式

如果當漲跌達到一個閾值(Threshold)後再平衡呢?

像是如果股票部位累積漲跌 1%、5%或10% 時再平衡呢?

 

再平衡與閾值、時間是否有關
▲再平衡與閾值、時間是否有關

 

從上圖可以得出

不同閾值加上不同時間再平衡好像差異都不大

差異最大的還是有再平衡與沒再平衡的差異。

 

結論:最好的再平衡頻率為多久?建議為:每年

 

我們可以在此總結幾個重點

  1. 再平衡前,要先設定好自己資產的比例,像是 股:債=6:4。
  2. 再平衡是一種機械化的做法,幫助大家有紀律的買低賣高,只要「定期」調整回自己設定的比率即可,不需要看什麼技術指標來決定賣出與否。
  3. 關於「定期」應該是多久,從上面的研究顯示,不論多久再平衡一次都可以,只要有再平衡就能有效降低風險。
  4. 每月或每季再平衡會很麻煩,而且過高的轉手率也會增加成本,但是也沒因此增加報酬,所以最合適的再平衡建議為:每年

 

 

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