被動投資學讀後心得

《被動投資學》讀書心得:帶你了解被動投資的發展歷程!

 

買書的時候看推薦者是誰是很重要的

若推薦的人是被動投資的老大:約翰柏格(Vanguard 創辦人),那這本書就有品質保證了

再加上綠角(知名台灣宣揚指數投資的部落客)以及其他很多指數界的師兄弟推薦,那這本書一定沒有問題,你花多少錢都要買回來研讀!

而這本《被動投資學》,正是集結許多被動投資人所推薦的必讀佳作。

 

本書讓我們了解到被動投資的發展歷程。

從一開始的散戶投資人只能投資個股,再到共同基金的誕生,解決了散戶不能將投資分散在許多股票的問題。

接著 約翰・柏格 發現了共同基金的問題,因而創立了第一檔指數基金,成為指數投資的先鋒。

然而指數基金一開始並不順遂,它遭遇了眾人的鄙視,但隨著時間的推移,指數基金證明了自己,打敗眾多主動投資人!

這時許多主動基金開始嗅到“指數投資”的商機,也想覬覦這塊大餅,因而發展許多「策略指數」,想讓投資人相信「策略指數」能夠贏過一般的「標竿指數」。

 

劇情的高低起伏,好像是在看星際大戰,或是復仇者聯盟。

 

一場不公平的賭局

 

如果有個遊戲是這樣的:

「盒子裡有三顆球,兩黑、一紅。只要抽中紅球就有獎金,可以獲得100元、但抽中黑球則被扣200元。」

那這個遊戲你會玩嗎?

 

一定不會的嘛!這個聽起來就對參加者不利啊!

而股市就是這樣。

 

許多研究都指出:

有三分之一的倖存基金的績效,勝過領航500指數型基金的績效

而三分之二的倖存基金的績效,低於領航500指數型基金的績效

這個勝敗比剛好為1:2。

而勝出當中的三分之一,平均績效贏過領航500指數型基金0.96%

而輸家當中的三分之二,平均績效輸給領航500指數型基金1.69%

這很顯然就是一場不公平的賭局。

主動型基金相對於被動型基金的績效
圖取自:《被動投資學》

 

然而上述這些還並沒有包括「銷售佣金」,

如果考慮之後,整體主動型基金只會表現更差。

 

風險與報酬

 

哈利‧馬克維茲(Harry Markowitz)在1952年所寫的博士論文:投資組合選擇(Portfolio Selection)

其中探討了投資組合的風險與投資組合的報酬

他認為以下幾種投資組合是有效率的:

  1. 相同風險之下,有較高的報酬。
  2. 相同的預期報酬之下,有較低的風險。

他的論文讓大家更了解風險與報酬是相伴的,而不是追求高報酬,零風險。

 

看到這個就讓我想到許多人至今對於風險與報酬都沒有正確的觀念

網路上充斥著許多詐騙廣告,像是「零風險」讓你月入好幾萬

不然就是投資什麼產品,「保證」賺多少錢

 

有句念特別快的話你一定聽過:「投資一定有風險,基金投資有賺有賠,申購前應詳閱公開說明書。」

投資一定有風險,風險與報酬是一起出現的

如果沒有風險哪裡來的報酬

存在銀行風險低,當然報酬也低

你把錢投入股市,股市有虧錢的可能,所以才賺錢的可能

 

常有人戲稱說賺錢的秘訣都寫在刑法了

當你想著賺快錢、賺大錢時,是否考慮過風險在哪?

如果真的能投資賺錢而都不虧錢,那極有可能的風險就是違反法律。

輕者被關(詐欺),重者死刑(製毒、販毒)。

 

規模與價值因子

 

由兩位學者Fama與French提出。

他們發現小型公司與價值型公司擁有較好的報酬。

而這發現也解釋了為什麼有些經理人的投資績效比較好

因為他們投資了規模較小的公司或者是本益比、股價淨值比低的價值型公司

規模、價值與市場風險β,這三者加起來可以解釋95%投資組合的績效來源

 

其實這用風險與報酬的關係去了解就可以很簡單的解釋通了

因為高風險高報酬

比起大公司,小公司的規模小風險本來就比較大

很容易因為各種問題而經營不善

所以投資小型公司理所當然會給你應有額外的回報

 

價值型公司也是一樣的意思。

 

價值型公司是比較好聽的說法,比較不好聽的說法就是叫爛公司或是營運較有問題的公司

這些公司可能因為營運有問題,所以投資人紛紛不看好,導致它們的股價被低估

這些問題公司可能會有倒閉問題,風險大,所以預期報酬也會高。

 

那有人可能會想

我直接投資一些規模小的公司或是價值型的公司不就好了嗎?

 

然而,直接投資問題公司會讓你信心不足。

 

讓你投資一些名不見經傳、在你的知識圈外的小公司你會安心嗎?你根本沒聽過他們的名字。

讓你投資一些傳出倒閉風險,轉型發生危機的公司,你敢投資嗎?

 

而投資一籃子的這些股票是比較安心的作法。

投資一籃子的公司不會漏掉可能逆轉勝的公司,而且也不會因為其中幾間沒挺過來的公司倒閉而蒙受其害。

 

總結:推薦指數★★★★★

 

★:推薦被動投資。

★:讓大家了解被動投資的歷史進程。

★:文中提到許多論文及文獻。

★:探討共同基金落後的原因。

★:內容精彩,文字不拖泥帶水。

 

這本書我會給他五顆星。

內容豐富易於閱讀,循序漸進地讓大家了解被動投資的優點。

那這本書適合哪些人來閱讀呢?

  1. 還不了解投資的人。
    這本書非常適合還沒開始投資的人當作第一本投資書。像是大學畢業生。
  2. 有在投資但是還不太了解被動投資的人。
    有在投資的人但不了解被動投資的人也應該讀這本書。許多主動投資人買賣依據的指標就是三大法人(外資、投信、自營商),總是覺得跟著這些人買就會賺大錢。然而許多證據顯示這些人的績效都還是輸給指數。
  3. 了解被動投資且有在執行的人。
    看過很多經典的被動投資書的人再看這一本我敢保證不會後悔!
    這本書讓你更了解被動投資的進程,有時候有些觀念你都懂但是不知道出自於哪裡或者是哪篇論文,這本書都有提到!

 

本書的作者 理查‧菲利還有寫過另一本很好的書:《資產配置投資策略》裡面有講到更詳細的要如何配置資產。

 

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