為什麼要選擇被動投資?選擇被動投資(passive investing)的五大理由

大家一聽到”被動投資”就會想到”懶人投資”
好像被動投資就是跟懶惰畫上等號
只有不努力學投資以及學不會投資或是懶惰的人才會去選擇被動投資
被動投資像是投資台灣的0050或是美國大盤的SPY、VOO
不用選股,只要買進追蹤大盤指數的ETF,就能獲得近似大盤的報酬
然而,股票不像念書或是工作,只要認真努力就會獲得你應該獲得的回報
有時候你一天花了8小時閱讀許多公司的財報或是最新產業的新聞
而你獲得的報酬反而輸給什麼都不研究只買指數ETF的投資人
你覺得可能只是他運氣好,你運氣差,時間久了就會顯現出你的價值了
然而時間一年年的過,主動選股的投資人績效還是落後給被動投資者
讓主動投資人懊悔不已,可惜流失的時間也回不去了…
今天就來分析一下為什麼要選擇指數化投資(被動投資)

費用

Vanguard的創始人John Bogle在論文中提到
被動基金(被動投資)一年平均的費用比率(Expense Ratio)為 0.06%
而主動選股的基金費用比率平均為1.12%
費用整整差了快19倍
資產不多時可能沒感覺
但假設你有100萬的資產投入被動基金,一年會被扣600元的費用
如果投資在主動基金則會被扣11200元呀!

現金拖累(Cash Drag)

主動型基金的經理人需要按照自己的經驗、所學技巧來操作
當經理人覺得市場是高點時有時就會先獲利了結
轉換成現金來等待下一次更好的標的或時機
然而,事情常常不像經理人所想的那樣發展
當手上存有現金沒有完全投入市場時
股市又在這時上漲,就會產生現金拖累(Cash Drag)
然而,被動型的基金只要按照指數的成分來配置
不需要換成現金來等待更好的標的或時機所以比較沒有現金拖累的問題

稅負優勢

週轉率(turnover rate)高,是指較為頻繁的買賣股票
因為主動型基金主要任務就是找到被低估的股票
所以常常有著高的週轉率
當買進股票的時候需要付上手續費
而賣出股票時會產生資本利得(capital gains)
產生資本利得時就需要繳稅
買賣股票時也會有點差(bid-ask)的產生,就是買方出價1.1塊,賣方出價1.2塊,中間的差額即為點差
2019年截止,主動管理的股票型基金平均週轉率為63%
而追蹤S&P500的被動型ETF: VOO則是週轉率為3.9%

透明化

被動型ETF是追蹤一個指數
指數裡的成分股即為被動ETF裡面的成分股
然而,主動型基金常常不知道裡面是有含有那些證券
為什麼會不知道裡面的成分股呢?
因為這是他們的”商業機密”阿
如果讓你知道他們買了什麼,一般人跟著照買不就好了,何必買你的主動基金呢?

績效

可能有人會想說付出相對高的費用可以有較好的表現
可是事情卻是事與願違
付出高的費用反而拿下較差的績效
根據Morningstar的分析,截至2020年6月的10年間
所有主動型基金中只有24%超過了被動型基金!
而且這還是有”存活”的基金績效,有些表現不好的基金早就被併入其他基金,甚至被清算了!

結論

其實主動基金會輸給被動基金最大的原因還是因為費用
約翰伯格John Bogle在論文The Arithmetic of “All-In” Investment Expenses 中有提到主動與被動基金的費用差異

主動基金 被動基金 被動-主動 (指數優勢)
平均費用率 1.12% 0.06% 1.06%
交易費用 0.50% 0.00% 0.50%
稅務成本 0.75% 0.30% 0.45%
現金拖累 0.15% 0.00% 0.15%
總額 2.52% 0.36% 2.16%

正如同伯格先生所說

『如果哪項投資是肯定的,那就是你少付出的(費用),將是你會獲得的(報酬)』
“you get what you don’t pay for”  Jack Bogle said.

 

 

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