ETF買貴了嗎?ETF的折溢價與買賣時機

ETF的折溢價是什麼?教你如何查詢及買賣時機!

 

還不熟悉什麼是ETF的朋友可以先看我之前的文章

延伸閱讀:ETF基本介紹》ETF是什麼?ETF算股票還是基金?

 

今天這篇文章是要來介紹什麼是折價與溢價。該如何查詢呢?哪時買賣才最好?

 

折價時買入就等於以『相對便宜』的價格買入ETF,而溢價就相反了,等於買貴了,以『相對高』的金額買進ETF。

那這個相對便宜或是相對貴是跟什麼做比較呢?

 

市價、淨值與折溢價關係

 

溢價與市價淨值的關係
當市價大於淨值則稱為「溢價」
市價淨值與折價關係
當市價小於淨值稱為「折價」

 

 

有一籃子的水果盒

裡面可能含有蘋果50元、鳳梨30元、香蕉20元,價值為50+30+20=100元

然而商人賣給你水果盒的價錢時不一定剛好等於100,有可能賣120元

 

  • 那內容物價值100元就稱為淨值
  • 水果盒賣你120則稱為市價

 

換作是ETF時,假設有一檔ETF有A、B、C三間公司的股票

A價值:10元。B價值:20元。C價值:30元

A+B+C=60元

現在這檔ETF目前交易所報價為62元

 

  • 這檔ETF淨值為:60元
  • 這檔ETF市價為:62元

 

市價(Price)>淨值(Net Asset Value. NAV)時,稱為 溢價 (Premium)

市價<淨值時,則稱為 折價(Discount)

 

所以就如同上述舉例一樣

當你買一檔ETF要價62元,但是裡面只價值60元時,那就等於買貴了,等於虧了。

相反地,若一支ETF報價為55元,但是內容物有價值60元時,那就等於買便宜了,等於賺到了。

 

那太簡單了!所以只要折價時買入ETF,溢價時賣出ETF,一直來回進出就可以穩定獲利囉?

 

 

折溢價與買賣時機

 

可以利用折溢價來判斷買賣時機嗎?

先說結論:不需要

 

探討折溢價與買入時機時要先了解初級市場以及次級市場的觀念。

可以參考之前的文章

延伸閱讀》ETF是如何運作的?一張圖看懂 申購/贖回機制

 

ETF運作方式 什麼是申購/贖回機制 什麼是初級市場與次級市場。
ETF申購/贖回機制。

 

大型機構可以在初級市場利用申購以及贖回來組合ETF和拆解ETF

而一般人只能在次級市場做交易。

 


例如:

某ETF含有A、B、C三公司的證券。

大型機構可以買A、B、C三公司的證券來組成ETF,這需要花費很多錢

這是一般人所不能辦到的

而一般人就算真的有那麼多錢,若不是合格的參與者也不能組建ETF


所以當ETF淨值<市價時,這稱為溢價。大型機構會買ETF的成分股(較便宜)來組成ETF(較貴)到市場上賣。大型機構可以因此獲利。

然而一般投資人無法。

 

一般投資人只能在折價時買入ETF,等到大型機構買ETF拆解成成分股到市場賣時,此時ETF價格會回歸淨值,大型機構與投資人都能因此賺到錢。

 

或許有人認為可以用借券的方式,溢價時先賣,折價再買回,但是這樣根本賺不到錢,因為除了交易費用外還要加上借券費用,根本在幫券商賺錢而已。

 

▼以下為台股0050近兩週的折溢價圖表。

 

台股0050折溢價表現
台股0050折溢價表現(圖取自Money)

 

▼以下為0050近一年市價與淨值比較圖。

 

0050 市價與淨值比較圖表
0050 近一年市價與淨值比較圖表

 

▼以下為SPY市價與淨值比較。

 

SPY市價與淨值比較
SPY市價與淨值比較

 

 

  • 可以從圖表看出ETF的折溢價出現時間無法捉摸。
  • 折溢價幅度不大
  • 長期來看市價與淨值會趨於一至。

 

所以想要等”折價買入時”可能等不到,而且可能因此錯失股價上升的機會。

當想要“溢價賣出時”,可能一賣完股價就繼續上升。

賺了折溢價,賠了股價,正所謂得不償失。

 

 

為什麼會有折溢價產生?

 

1.ETF與內容物證券供需問題

 

就像水果盒裡有著蘋果、鳳梨、香蕉,這三種水果有自己的供需問題,供需又會影響報價

水果盒本身也有自己的報價

所以這兩種報價不會完全一樣

 

有時候ETF發行商會幫ETF取一個閃亮亮的名字,這樣大家就會被名字吸引而購買

類似:XX概念股、XX5G網路

 

大家可能覺得這些產業未來很有趨勢,就會瘋搶,需求上升也導致ETF價格上升

然而裡面的成分股淨值沒有上升,就會導致溢價擴大

溢價過高時,大戶會利用申購方式買成分股來創造ETF,等於買價格低的證券來組成價格高的ETF。

這過程對大戶無風險,這就是名副其實的割韭菜。

 

▼下圖為某一ETF剛上市時溢價最高來到16%

 

ETF溢價過高被大戶割韭菜
ETF溢價過高購買,等於被大戶直接割韭菜。

 

 

2.流動性問題

 

前面有說過合格參與者可以藉由申購與贖回來控制ETF數量

進而調控ETF價格,使ETF市價與淨值趨於一至

然而,有一些成分股交易量少,大戶要買時可能遇到買不到或者價差過大,要買時要花很多錢

導致大戶無利可圖進而放棄申購贖回,使得ETF市價與淨值長時間無法一致

 

▼下圖為台灣某ETF的市價與淨值,長時間處於溢價過高情形。

 

ETF長時間處於折溢價過大情形。
ETF長時間處於溢價過大情形。

 

 

3. ETF與內容物交易時間不同

 

如果有一在美國上市的ETF的內容物是歐洲股票

當歐洲股市休息時,合格參與者就無法買到內容物的股票

進而導致ETF折溢價上升

 

▼下圖是2020年新冠肺炎時,英國傳出即將封城的消息,導致有投資人拋售在美上市追蹤英國股票的EWU,而英國股市休息時,使得折溢價加劇。

 

2020新冠肺炎英國宣布封城前後,折溢價變大
2020新冠肺炎英國宣布封城前後,折溢價變大。

 

 

要去哪裡查詢折溢價?

 

【台灣ETF折溢價查詢】

 

台股ETF可以去各個 發行商的首頁 查詢

像是:

  1. 元大投信 :0050台灣50、0056元大高股息
  2. 富邦投信 :006208富邦台50、00692 富邦公司治理
  3. 國泰投信:00878國泰ESG高股息、00881國泰5G PLUS

 

除了發行商的首頁外也可以去以下幾個網站查詢ETF折溢價

【國外ETF折溢價查詢】

 

除了上述談到的MONEY DJ理財網 可以查國外ETF外,也可以去各發行商查詢。

 

各發行商查詢官網:

  • VANGUARD:知名ETF像是 VOO、VTI、VT。
    vanguard查詢折溢價畫面
    vanguard查詢折溢價畫面

     

    畫面移至下方可以看到折溢價
    畫面移至下方可以看到折溢價
  • SPDR®:知名ETF像是 SPY GLD。
    SPY折溢價查詢畫面
    SPY折溢價查詢畫面

     

  • iShares : 知名ETF像是 IVV AOA。

    ishares查詢折溢價畫面
    ishares查詢折溢價畫面

 

 

總結

 

什麼是折溢價?

  • 當 市價>淨值 時,稱為 溢價 (Premium)。
  • 當 市價<淨值 時,稱為 折價 (Discount)。

 

需要利用折溢價來判斷買賣時機嗎?

雖然折價時買進,溢價時賣出,是好的時機

不過若為了等折價時才買,可能沒等到股價就漲上去了

或是一看到溢價就賣出,股價繼續漲上去

這樣就得不償失了

所以通常不建議看折溢價進出市場

 

那看折溢價能幫助我們什麼?

看折溢價時通常是看一支ETF是否有折溢價過高的情形

「長期」折價或溢價過高都不好,偶爾可能有幾次折溢價偏高可能是特例情形,不用特別在意

如果長期折溢價過高代表這支ETF很冷門

 

那該選擇怎樣的ETF才比較不會有折溢價過高情形?

通常選擇「市值型」的ETF比較不會有折溢價過高情形

市值型ETF舉例:台灣就是前50大公司那檔ETF、美國就是追蹤標普500指數或是全市場指數的ETF。

 

如果真的要買某個產業類別的ETF或是題材股這種非市值型的ETF時,就要看一下當下是否有溢價情形,不然像就會前一段一樣,被大戶白白割韭菜。

 

 

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