還不熟悉什麼是ETF的朋友可以先看我之前的文章
今天這篇文章是要來介紹什麼是折價與溢價。該如何查詢呢？哪時買賣才最好？
折價時買入就等於以『相對便宜』的價格買入ETF，而溢價就相反了，等於買貴了，以『相對高』的金額買進ETF。
那這個相對便宜或是相對貴是跟什麼做比較呢？
市價、淨值與折溢價關係
有一籃子的水果盒
裡面可能含有蘋果50元、鳳梨30元、香蕉20元，價值為50+30+20=100元
然而商人賣給你水果盒的價錢時不一定剛好等於100，有可能賣120元
- 那內容物價值100元就稱為淨值。
- 水果盒賣你120則稱為市價。
換作是ETF時，假設有一檔ETF有A、B、C三間公司的股票
A價值：10元。B價值：20元。Ｃ價值：30元
A+B+C=60元
現在這檔ETF目前交易所報價為62元
- 這檔ETF淨值為：60元
- 這檔ETF市價為：62元
當 市價(Price)>淨值(Net Asset Value. NAV)時，稱為 溢價 (Premium)。
當 市價<淨值時，則稱為 折價(Discount)。
所以就如同上述舉例一樣
當你買一檔ETF要價62元，但是裡面只價值60元時，那就等於買貴了，等於虧了。
相反地，若一支ETF報價為55元，但是內容物有價值60元時，那就等於買便宜了，等於賺到了。
那太簡單了！所以只要折價時買入ETF，溢價時賣出ETF，一直來回進出就可以穩定獲利囉？
折溢價與買賣時機
可以利用折溢價來判斷買賣時機嗎？
先說結論：不需要。
探討折溢價與買入時機時要先了解初級市場以及次級市場的觀念。
可以參考之前的文章
大型機構可以在初級市場利用申購以及贖回來組合ETF和拆解ETF
而一般人只能在次級市場做交易。
例如：
某ETF含有A、B、C三公司的證券。
大型機構可以買A、B、C三公司的證券來組成ETF，這需要花費很多錢
這是一般人所不能辦到的
而一般人就算真的有那麼多錢，若不是合格的參與者也不能組建ETF
所以當ETF淨值<市價時，這稱為溢價。大型機構會買ETF的成分股（較便宜）來組成ETF（較貴）到市場上賣。大型機構可以因此獲利。
然而一般投資人無法。
一般投資人只能在折價時買入ETF，等到大型機構買ETF拆解成成分股到市場賣時，此時ETF價格會回歸淨值，大型機構與投資人都能因此賺到錢。
或許有人認為可以用借券的方式，溢價時先賣，折價再買回，但是這樣根本賺不到錢，因為除了交易費用外還要加上借券費用，根本在幫券商賺錢而已。
▼以下為台股0050近兩週的折溢價圖表。
▼以下為0050近一年市價與淨值比較圖。
▼以下為SPY市價與淨值比較。
- 可以從圖表看出ETF的折溢價出現時間無法捉摸。
- 折溢價幅度不大
- 長期來看市價與淨值會趨於一至。
所以想要等”折價買入時”可能等不到，而且可能因此錯失股價上升的機會。
當想要“溢價賣出時”，可能一賣完股價就繼續上升。
賺了折溢價，賠了股價，正所謂得不償失。
為什麼會有折溢價產生？
1.ETF與內容物證券供需問題
就像水果盒裡有著蘋果、鳳梨、香蕉，這三種水果有自己的供需問題，供需又會影響報價
水果盒本身也有自己的報價
所以這兩種報價不會完全一樣
有時候ETF發行商會幫ETF取一個閃亮亮的名字，這樣大家就會被名字吸引而購買
類似：XX概念股、XX5G網路
大家可能覺得這些產業未來很有趨勢，就會瘋搶，需求上升也導致ETF價格上升
然而裡面的成分股淨值沒有上升，就會導致溢價擴大
溢價過高時，大戶會利用申購方式買成分股來創造ETF，等於買價格低的證券來組成價格高的ETF。
這過程對大戶無風險，這就是名副其實的割韭菜。
▼下圖為某一ETF剛上市時溢價最高來到16%。
2.流動性問題
前面有說過合格參與者可以藉由申購與贖回來控制ETF數量
進而調控ETF價格，使ETF市價與淨值趨於一至
然而，有一些成分股交易量少，大戶要買時可能遇到買不到或者價差過大，要買時要花很多錢
導致大戶無利可圖進而放棄申購贖回，使得ETF市價與淨值長時間無法一致
▼下圖為台灣某ETF的市價與淨值，長時間處於溢價過高情形。
3. ETF與內容物交易時間不同
如果有一在美國上市的ETF的內容物是歐洲股票
當歐洲股市休息時，合格參與者就無法買到內容物的股票
進而導致ETF折溢價上升
▼下圖是2020年新冠肺炎時，英國傳出即將封城的消息，導致有投資人拋售在美上市追蹤英國股票的EWU，而英國股市休息時，使得折溢價加劇。
要去哪裡查詢折溢價？
【台灣ETF折溢價查詢】
台股ETF可以去各個 發行商的首頁 查詢
像是：
除了發行商的首頁外也可以去以下幾個網站查詢ETF折溢價
- CMONEY ETF專區優點：CMONEY有圖表很清楚明瞭
CMONEY折溢價查詢畫面 - MONEY DJ理財網優點：可以查台股也可以查國外ETF代號
MONEY DJ理財網ETF折溢價查詢 - 基本市況報導網站優點：可以連結各ETF官網首頁
基本市況報導網站
【國外ETF折溢價查詢】
除了上述談到的MONEY DJ理財網 可以查國外ETF外，也可以去各發行商查詢。
各發行商查詢官網：
- VANGUARD：知名ETF像是 VOO、VTI、VT。
vanguard查詢折溢價畫面 
畫面移至下方可以看到折溢價 - SPDR®：知名ETF像是 SPY GLD。
SPY折溢價查詢畫面 - iShares : 知名ETF像是 IVV AOA。
ishares查詢折溢價畫面
總結
什麼是折溢價？
- 當 市價>淨值 時，稱為 溢價 (Premium)。
- 當 市價<淨值 時，稱為 折價 (Discount)。
需要利用折溢價來判斷買賣時機嗎？
雖然折價時買進，溢價時賣出，是好的時機
不過若為了等折價時才買，可能沒等到股價就漲上去了
或是一看到溢價就賣出，股價繼續漲上去
這樣就得不償失了
所以通常不建議看折溢價進出市場
那看折溢價能幫助我們什麼？
看折溢價時通常是看一支ETF是否有折溢價過高的情形
「長期」折價或溢價過高都不好，偶爾可能有幾次折溢價偏高可能是特例情形，不用特別在意
如果長期折溢價過高代表這支ETF很冷門
那該選擇怎樣的ETF才比較不會有折溢價過高情形？
通常選擇「市值型」的ETF比較不會有折溢價過高情形
市值型ETF舉例：台灣就是前50大公司那檔ETF、美國就是追蹤標普500指數或是全市場指數的ETF。
如果真的要買某個產業類別的ETF或是題材股這種非市值型的ETF時，就要看一下當下是否有溢價情形，不然像就會前一段一樣，被大戶白白割韭菜。
